跟着更新版招股书的递交开云体育(中国)官方网站，杭州易加三维增材技能股份有限公司(以下简称“易加三维”)再度向科创板发起冲刺。

但是，瞻念察其招股书不难发现，在亮眼的营收增长背后，中枢技能受制于东说念主、应收账款高企、客户结构单一等多重风险，为其上市之路蒙上了一层平稳的暗影。

1、命根子持在别东说念主手中

激光器、振镜——这些听起来生疏的光学器件，决定着易加三维的价值数百万元成就的存一火。

招股书第16页坦承：“公司中枢元器件激光器、振镜对入口依赖的经由较高。”这不是无为的采购依赖，而是中枢技能命根子受制于东说念主。

入口器件性能熟练结识，国产替代却措施维艰。公司尝试在中小机型中使用国产激光器、振镜，但恶果不尽如东说念主张：“其持久结识性比较入口零部件存在不足，在短期内无法完成灵验的全面替代。”

现辞天下，贸易摩擦时有发生，地缘政事风险感触良深。一朝联系国度给与甘休性贸易战略，易加三维不仅要面对中枢元器件供应垂危，还要承受老本飞腾的压力。

这种依赖，如同在别东说念主的地基上盖屋子，再漂亮也难言闲适。

2、纸上茂盛的陷坑

财务数据揭示出另一个隐忧：应收账款余额从8224万元猛增至2.17亿元，占营业收入比例从33.30%攀升至46.04%。

这不是无为的增长，而是一个危机的信号。意味着公司每卖出两台成就，就有一台的货款被拖欠。更令东说念主担忧的是，账龄一年以上的应收账款已堆积过亿，占比35.10%。

在航空航天鸿沟，客户天然天资优良，但回款周期长的问题永久无解。这些纸上茂盛，看似资产，实则是悬在头顶的利剑。一朝个别客户出现接洽繁难，坏账亏蚀将径直冲击公司脆弱的利润防地。

现款为王，这个陈腐的生意真义，在科技光环下照旧灵验。

3、单腿行走的逆境

航空航天鸿沟，既是易加三维的福地，亦然它的软肋。

来自该鸿沟的收入永久保持在六成傍边，前五大客户高度蚁合于此。这种依赖如吞并把双刃剑：享受了行业红利，却也绑定了行业风险。

招股书第32页教唆：“增材制造在航空航天举座制造体系中的占比还较为有限。”淌若该鸿沟期骗成长不足预期，或者公司因家具性量、行业竞争等身分流失主要客户，接洽发展将遭遇重创。

公司试图拓展其他期骗鸿沟，但施展缓缓。单一客户结构的风险，在招股书中被反复说起，却尚未见到破局之说念。

把扫数鸡蛋放在一个篮子里，从来王人不是理智的采纳。

敷陈期各期末，公司存货账面价值从2.68亿元增至4.38亿元，占流动资产比例最高达到61.26%。

为进步委用才略而限度备货本无可厚非，但堆积如山的存货背后藏着跌价风险。4.38亿元的存货，771.91万元的跌价准备，计提比例不足2%。

在技能快速迭代的3D打印行业，今天的先进技能来日可能就被淘汰。淌若商场需求突变或家具迭代加快，这些存货的价值将大幅缩水。

存货不是钞票，而是千里睡的老本。一朝商场风向滚动，这些千里睡的老本就会醒来，并吞利润。

4、募资背后的两难

增材制造行业技能壁垒高，波及光路、风场、机械、软件等多学科技能。中枢技能东说念主才成为各方争夺的焦点。

招股书刀切斧砍：“行业内竞争敌手对高端专科技能东说念主才的争夺日趋浓烈。”淌若公司无法提供更具竞争力的发展通说念和薪酬体系，技能上风和行业竞争力将濒临下滑风险。

在科创板这片高技术企业的竞技场上，东说念主才流失落味着技能泄密，更意味着翻新才略的费劲。莫得东说念主才的撑持，再好意思好的蓝图也仅仅空中楼阁。

公司臆想通过本次上市召募资金，用于扩产和研发。但这背后笼罩着一个两难采纳：不扩产，难以舒适商场需求；扩产，又濒临产能消化风险。

招股书警示：“淌若来日商场环境发生紧要不利变化，或公司商场开采恶果不足预期，则可能导致公司家具销售限制爬升受阻。”

更推行的是，募投技俩建成后，公司固定资产折旧将大幅加多。淌若效益不足预期，这些折旧将径直侵蚀利润。

延长是机遇，亦然陷坑。如安在延长与矜重之间找到均衡，稽查着料理层的聪敏。

公司态状了好意思好愿景：“成为增材制造行业具有紧要外洋影响力的龙头企业。”但是，理思很丰润，推行很骨感。

中枢技能受制于东说念主，财务风险不绝积存，商场面目单一，存货压力山大，东说念主才争夺尖锐化——这些王人是上市后必须直面的考题。

对易加三维而言，上市不是绝顶，而是确实挑战的驱动。在光鲜的营收增长背后，这些深档次问题淌若得不到责罚，再亮眼的增长弧线也将失去根基。

这家企业的逆境，某种经由上亦然中国高端制造的缩影：咱们在期骗层面快速追逐，却在基础鸿沟受制于东说念主；咱们巧合制造精密的成就，却无法十足掌控中枢部件。

易加三维的上市之路，注定是一场沉重的跋涉。唯有卓绝这些贬抑，智力确实掌持我方的运说念，在浓烈的外洋竞争中站稳脚跟。

毕竟开云体育(中国)官方网站，在高端制造这条赛说念上，唯有掌持中枢技能的企业，智力行稳致远。

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